9月13日，央行发布2024年8月金融统计数据。数据显示：2024年1-8月社融规模增量为21.9万亿(18.9万亿)，比去年同期少3.32万亿(少3.22万亿)；8月M2余额305.05万亿(303.31万亿)，同比+6.3%(+6.3%)；M1余额63.02万亿(63.23万亿)，同比-7.3%(-6.6%)。8月末人民币贷款余额同比+8.5%(+8.7%)，存款余额同比+6.6%(+6.3%)*。

股市杠杆交易是指投资者通过借入资金进行交易，以较小的自有资金进行较大的投资。杠杆交易可以让投资者在市场上扩大投资规模，从而有机会获得更高的收益。然而，杠杆交易也具有风险，因为投资者不仅可能获得更高的收益，也可能面临更大的亏损风险。

　　* 括号内为前值。

　　核心观点

　　■ 贷款未有改善，剪刀差继续发散

　　负债端：M1负增长再次加深。1）8月M1负增长仍在回落（由-6.6%回落至-7.3%），体现出监管防空转和挤水分的影响仍在延续。2）8月M2-M1剪刀差在M2稳定但M1继续走弱下进一步回升至13.6%，预示着经济的利润分配（CPI/PPI剪刀差）仍有进一步扩大预期，实体经济的结构调整仍在延续，仍需要针对中游的结构性压力出台政策，央行在数据解读中指出将“维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，后期关注增量货币政策对于名义价格的改善。

　　资产端：存贷差暂时稳定，融资增速短期回落。1）8月末社融存量增速再次回落0.1pct至+8.1%的历史新低，信贷层面除短期和票据融资外均弱于季节性表现，非信贷层面9月至今国债净融资降至-195.4亿元，地方债净融资4363.1亿元，新增专项债进度70.7%（仅高于2021年）。2）银行存贷差保持稳定。8月人民币贷款增速继续回落0.2pct至8.5%，存款增速连续两个月回升0.5pct至6.6%，使得8月存贷差出现阶段性企稳，9月以来市场关注存量房贷利率下调以降低居民成本（促销费），关注政策对流动性的影响。

　　■ 降低支出预期，逆周期仍需时机

　　从经济周期的角度：宏观预期的影响需要关注供需的边际变化。从总供给角度，周期驱动并购重组加速，实体领域中国船舶吸收合并中国重工（601989）；金融领域国联证券（601456）和民生证券、国泰君安和海通证券合并释放供给优化信号；从总需求的角度，政策提出努力完成全年经济社会发展目标任务，金融在支持重大战略、重点领域和薄弱环节发力。

　　从利率品供需角度：财政政策执行报告指出加大财政政策实施力度证券公司可以炒股吗，随着财政部108号文9月开始实施，支持和推动市政基础设施领域设备更新，预计支出预期将有所改善。